简介：叹2015年的举牌大战，中小险要企是名符其实的“举牌王”，投资风格强悍。中小险要资靠“资产推展负债”，举牌的资金主要源于万能险、分红险和投连险，其中万能险是重头戏。

回应，监管层实施和筹划一系列措施，强化对低现金价值产品监管，万能险大自然沦为被监管的主角。专门从事互联网保险的资深人士李林(化名)回应，“2015年万能险销售挺好，2015年网销保险理财产品估算能超过1000亿元，比上一年翻番。但在最后一个季度，很多公司在趋严的监管下早已膨胀了万能险的销售。网销保险理财产品中，万能险占90%以上。

针对去年底提升了高现金价值产品对资本金拒绝的新规，为了之后不断扩大万能险规模，今年大批中小保险公司都有注册资本计划。我预计今年网销的万能险还不会再行翻番。”这或意味著，中小险要资将之后依赖不断扩大万能险规模汇集大量资金展开突围，在股市举牌中之后称王。万能险市场需求仍疯狂在万科股权争夺战中，万科董事会主席王石就曾认为，宝能系出售万科的第一份钱来自万能险，批评这种险要资资金“较短债长投”的风险。

何为万能险?李林讲解，万能险是目前中小人寿保险公司主流的保险产品，其确保功能弱化到完全可以忽略不计，比如再次发生身故，保险公司支付的确保金额基本上仅有为万能险账户价值的105%。非常简单地可以视作保险公司的理财产品，保险费多为趸交。

万能险销售疯狂。据仔细观察，在保险公司官网、支付宝、京东、网易等众多互联网平台上的许多万能险产品，凭借低收益，上线后迅速就一抢而空。

为什么万能险不会买得这么火?在资产荒的当下，银行一年期存款利率已上升至1.5%，而保险公司万能险的保底收益是2.5%，且实际收益率(承销利率)近年来多在4%-6%。查询4家保险上市公司发布的代表性万能险产品，其年化承销利率2016年1月为3.5%-5.05%，而部分中小保险公司网销万能险承销利率目前仍能超过6%。

李林说道：“关键是迄今为止，网销的万能险都是刚性兑付，所以给客户的投资建议一般是哪家产品的承销利率低就卖哪家。”李林坦言。万能险是中小保险公司急弯转弯的法宝。

中小险要企万能险规模有多大?根据保险业协会数据，原保险保险费收益主要为传统险要、分红险保险费收益，保户投资款追加交费主要为万能险追加交费。国金证券分析师徐飞在研报中以2015年前11月保户投资款追加交费和原保险保险费收益的比值仔细观察保险公司业务结构找到：华夏保险、珠江人寿分别超过2930.1%、18354.1%，保户投资款追加交费远高于原保险保险费收益;而富德生命人寿、前海人寿、光大永明人寿、快乐人寿、君康人寿对应数值分别为107.6%、351.9%、111.7%、159.8%、438.5%，保户投资款追加交费也显著低于原保险保险费收益。

相比之下，上市保险公司的寿险业务对应数值较低，中国人寿、五谷丰登寿险、太保寿险、新华保险四家公司该项指标分别为6.8%、40.6%、6.1%、2.4%。这种依赖万能险保险费取得的高速发展否可持续?这正是目前放在举牌中小险要企的仅次于问题。

保监会2015年12月印发《关于更进一步规范低现金价值产品有关事项的通报(印发稿)》(全称“通报”)，该通报自2016年1月1日起实行。通报主要是提升了高现价产品额度对资本金的拒绝。

李林透漏，“这条新的规定的影响主要是拒绝中小保险公司注册资本，减将近资的，就得掌控万能险的规模。今年大批公司都有注册资本计划以不断扩大万能险的规模，我估算今年万能险的网销量不会翻番。

”举牌会否引起流动性危机?而去年万能险的承销利率广泛在5%以上，为了确保收益水平，保险公司大力配备股票，举牌上市公司。总结2015年，尤其是转入2015年11月份以来，保险资金争相举牌上市公司：安邦保险举牌远洋地产、同仁堂和金风科技;前海人寿举牌万科A;阳光保险举牌中青旅、京投银泰和承德露露，富德生命人寿举牌浦发银行。

根据保监会的近期数据表明，2015年保险资金投资在股票和基金共16968.99亿元，权益投资占到比15.18%。与之对比，2014年保险资金投资在股票和基金10325.58亿元，占到比11.06%。2015年险资的权益类投资有了显著提高。

而欧美成熟期市场的险资的权益类投资比例大多在30%-40%。目前保险公司举牌的行业主要集中于在房地产和金融公司。国泰君安的研报表明，在被举牌的上市公司中，房地产公司占到比31.25%，其次为银行。

广发证券分析师曹恒乾指出，险要资举牌动机是跪大位大股东，享用低分为。股权比例多达20%时，投资收益可计为权益法，即无论被投资公司否收益，投资方均可按照其股权比例共享适当的归入上市公司股东净利润分为(录：股票年度收益算入保险公司当期的投资收益)。考虑到目前被热门举牌的公司大多质地更为优良，皆是金融、地产等低ROE品种，若能跪大位股权比例并行使权益法，则未来将会享用到较高的投资收益分为和快速增长。

不过，曹恒乾也认为，中小险要企谋求举牌上位必须大量资金消耗，若在股权争夺战中失利，则有可能面对不利危机，尤其是利用杠杆谋求资金使得风险加倍。举牌扫货虽然能为险要资账面价值电子货币不少，但同时也囚禁了其最关键的流动性功能，更容易愈演愈烈流动性危机。而李林则有有所不同观点，他指出，保险公司有较杰出的投资团队，举牌优质蓝筹股是较好的投资，而且由于万能险设置类似于堵塞基金，在限期内退守的成本较高，所以退守亲率一般能掌控在一定范围，此外，万能险滑动销售，许多产品的追加销售规模一年比一年大，不足以应付退守带给的流动性问题。声明：凡本网车站标明“来源：沃保网”的文章，版权均属沃保网所有，如须要刊登，请求再行读者《内容刊登许可解释》，按照涉及规定取得许可。

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